聚焦主业,两 大业务板块稳定发展经过对业务板块的梳理,未来公司将聚焦两大业务板块:肉类和品牌食品。其中品牌食品包括冠生园、梅林罐头等板块,是公司的“现金牛”板块,肉类食品包括猪肉、牛羊肉的上下游产业链。2018年上半年,冠生园实现净利润9400万元;罐头板块(梅林绵阳+梅林食品+母公司)实现净利润2.17亿元,预计全年有望达到3亿元。

　　猪肉板块包括江苏苏食、淮安苏食和爱森,上半年实现净利润5940万元,预计全年净利润能够超过1亿元。牛羊肉板块包括联豪和银蕨,上半年实现净利润1.7亿元,全年有望突破3亿元。公司地处华东地区,是全国经济最发达地区之一,特别是牛羊肉的消费将不断增加,公司肉类板块业务有望充分发展。

　　资产清理逐渐进入尾声自2015年年底开始,公司一直在加强对旗下亏损企业的盘点,先后推进湖北梅林、荣成梅林、重庆梅林、捷克梅林的清理工作,试图堵住亏损企业出血点。去年公司对荣成梅林和重庆梅林进行清理剥离,目前亏损的重庆梅林已经清理近尾声,荣成梅林还维持部分营销工作。

　　随着公司逐步清理亏损业务,有望摆脱“包袱”,重新轻装上阵。2017年公司对闲置和停工的固定资产减值损失9610万元,2018年对亏损资产的计提将会大幅减少,业绩弹性将会体现出来。

　　猪价或现拐点,养殖业务弹性显现国内发生非洲猪瘟疫情以来,产区生猪调运困难,造成农户补栏意愿下降,特别是小养户,产能迅速出清,或导致猪价拐点提前到来。

　　作为养殖产能正在扩张期的上海梅林,猪周期到来或改善公司养殖板块整体盈利情况,对2019年和20020年业绩将有积极贡献。公司目前生猪养殖出栏约100万头,其中子公司梅林畜牧约70万头,光明生猪约30万头。

　　2017年梅林畜牧+光明生猪实现销售收入14.55亿元,生猪头均收入约1455元。2018年猪价均价较2017年下行接近15%,但是今年养殖板块仍然保持盈利。2019年如果猪价进入上行周期,未来两年养殖板块的收入和利润将有较大弹性。

　　目前下明猪场和河川猪场在改造,改造完达到年出栏量20万头,预计明年生猪出栏量将达到120万头。公司希望未来三年达到200万头生猪出栏规模,届时养殖成本也有望通过规模化而降低。

　　银蕨中国区域布局将破冰,牛羊肉板块或受益公司收购银蕨后,一方面在现金流方面对银蕨有所帮助,增加银 蕨肉类处理能力和冷链运输能力,另一方面也在影响银蕨对中国业务的发展思路。

　　公司已经向银蕨建议对中国市场的渠道进行重新布局,明年预计能够成立银厥中国公司,把中国销售渠道重新进行梳理;下一步尝试对接银厥团队和苏食进行合作。如果银蕨中国市场能够重新进行梳理和布局,银蕨盈利能力将会有很大的增强。同时梅林牛羊肉板块业务也将得到加强,新西兰牛羊肉的稳定供应为公司的长期发展奠定基础。

　　盈利预测2019年猪周期或提前到来,公司生猪养殖业务会更为受益,同时对牛羊肉板块也会形成利好。今年及明年银蕨商誉减值以及资产处置损失会小于过去几年,加之屠宰业务和银蕨业务盈利能力会好于去年,公司整体盈利能力将会显著提升。公司品牌食品业务是“现金奶牛”业务,旗下冠生园、梅林罐头等业务板块为公司提供稳定的利润和现金流。

　　2017年公司对银蕨计提商誉减值7685万元,随着银蕨现金流的好转,业绩会逐渐提升,商誉减值发生几率降低。同时2017年计提闲置和停工的固定资产减值损失9610万元,这部分减值损失在未来三年将大幅减少,业绩弹性会充分释放。

　　我们预计2019年公司收入实现229亿元,同比增长4.12%,归母净利润实现4.43亿元,同比增长48%,对应EPS 0.47元,对应当前估值为15倍。在当下熊市,上海梅林这类有价值、有安全边际、有业绩弹性、调整充分的公司有较强配置价值,按照20倍合理估值计算,目标价9.4元,给予“买入”评级。

　　4月14日早盘三大指数集体高开，随后全天震荡走高，科技股集体反弹，个股普涨。前期下高位下杀股上演地天板，短线人气回升，盘中RCS、医药、新能源车、农业等板块反复活跃，特高压、数据中心、充电桩等新基建板块表现强势，券商板块因消息刺激异动拉升。

　　南洋股份(002212)2020年一季度业绩预告点评：疫情影响一季度确认，持续聚焦安全核心赛道。公司聚焦网络安全业务，在等保2.0和国产化的驱动下有望实现快速增长。考虑到公司网络安全业务一季度占比较小，维持“买入”评级。

　　皖维高新(600063)：产销、效益双丰收业绩大幅增长。2020年4月9日晚，公司发布2019年度报告，报告期内实现营收63.56亿元，同比增长8.52%，归属于上市公司股东的净利润为3.85亿元，同比增长195.9%。

　　山鹰纸业(600567)：剥离融资租赁业务，继续夯实主业。事件：4月12日，公司及其全资子公司环宇国际与控股股东福建泰盛及其关联方香港泰盛签订《股权转让协议》，公司拟将出售其持有融资租赁公司的100%股权，股权转让价格为

　　广电计量(002967)：产业链自上而下，芯片检测服务龙头扬帆起航。报告关键要素：公司是一家全国性、综合性的独立第三方计量检测服务机构，专注于为客户提供计量、检测、认证以及技术咨询与培训等专业技术服务，为A股第二家综合