据IRENA（国际可再生能源署）统计，2019年，全球光伏发电项目加权平均度电成本降至0.068美元/kWh，2010年以来降幅达82%。成本的下降使得光伏行业具备了长期的增长逻辑：平价上网后，对传统能源形成替代（典型的如火电）。

　　根据IRENA2019年统计，多家机构预计，到2040-2050年左右，光伏渗透率在20%以上，为目前的十倍以上。

　　今年9月以来，十四五规划明确可再生能源发展战略地位、欧盟释放温室气体减排目标上提等诸多利好因素落地，料将带动未来全球光伏装机规模大幅提升，光伏产业链确定性成长大周期开启，景气度有望持续提振。

　　大尺寸硅片在成本和效率上具备明显优势，可帮助下游的电池、组件、电站等环节实现增效降本，具体来看：

　　在系统端，随着单片组件的功率和效率提升，大尺寸可以减少支架、汇流箱、电缆、土地等成本，摊薄单瓦成本。

　　目前市场主流尺寸为M6（166mm）和G1(158.75mm)，近期硅片厂家在推出更大尺寸182mm（M10）/210mm(M12)。今年10月，中环210硅片已开始规模出货；11月，晶澳、晶科、隆基首度联合举办182技术论坛，预计2021年三家182组件产能合计达54GW；11月以来，210组件龙头天合光能接连发布2大重大合同，分别与上机、中环签订2份210大尺寸硅片大单，合计年采购量有望超16GW；同时，天合与通威联手投资150亿开启一体化布局，为210尺寸布局加码。

　　当前产线尺寸得以推进，则全产线设备均需提升稳定性，对设备要求更高，未来2-3年小尺寸存量设备均需逐步更换至210大尺寸设备，设备投资额将上升，设备端迎更新迭代需求，利好设备商业绩释放，产业链上的单晶炉、切片机、电池片设备均受益。

　　传统的主流单晶炉热屏内径在270mm左右，拉制M6硅棒完全可行，无须重大改造，但M12的硅片直径是295mm，无法兼容现有的单晶炉。目前产业链内单晶炉龙头企业均在积极布局大尺寸硅片设备扩产。如果未来210的市场需求较好，渗透率加快，将带来更多无法兼容210硅片的旧产能的更新需求，因此受益于单晶硅片的产能扩张和大尺寸化趋势，行业对设备的采购需求有很大增量空间。

　　预计2020-2021年单晶炉市场空间达217亿元。按照下游厂商规划，预计2020-2021年新增产能78GW、89GW，对光伏单晶炉（10MW/台）的需求分别为7800台、8900台。

　　目前210硅片产业化的关键制约之一为切片良率，其技术难点在于，要通过密集的线mm左右厚的硅片，且需保证良率在90%以上。当极细的钢线在高速运转下切割硅锭时，要确保线网张力一致性、控制多电机同步运行以降低断线率；减少硅片TTV、崩边以提高硅片合格率。

　　金刚线切片机是光伏专用设备，在单晶硅切割方面已成为行业主流，具有薄片化切割、减小切口损失、降低硅料损耗、提高加工效率、提高出片率、降低污水及COD排放等优势，可以大幅降低硅片生产企业成本，提高硅片品质。该技术在切片环节所占份额近年来逐渐上涨，预计2025年后将基本取代传统砂浆线切割。

　　金刚线切片机呈寡头垄断式市场，由三家国内企业主导。受益于目前中国市场上光伏金刚线切片机主要为上机数控、大连连城（隆基股份关联方企业，新三板上市）、青岛高测（科创板上市）3家寡头竞争。2015-2018年上机切片机累计销售额近15亿元，约占国产切片设备市场45%。国外切片设备厂商（瑞士梅耶博格、日本小松NTC等）已基本退出切片机中国市场。

　　转换效率更优：HJT效率潜力超28%，远高PERC电池。受P型单晶电池自身材料的限制，PERC电池转换效率已接近天花板，而HJT最高转换效率已超26%（日本Kaneka曾创26.63%，国内最高为汉能的25.1%），长期有望超28%，效率优势明显。

　　工艺流程更简化，降本空间更大：HJT为低温工艺，在硅片成本（利于薄片化和减少热损伤）和非硅成本（燃料能源节约）上均更优。同时，HJT只需4道工艺，相比PERC的8道工艺成本更低。

　　双面率更高：HJT为双面对称结构，双面率有望提升至98%（PERC为82%、但很难再提升），可获得10%以上的年发电量增益。

　　光致衰减更低：HJT电池10年衰减率小于3%，25年发电量下降仅为8%，衰减速度远低于传统组件。

　　预计未来2-3年PERC将仍为市场主流，但随着HJT国产设备的成熟、及经济实用性的改善，有望复制PERC技术的快速渗透历程、开启下一代电池片技术周期的爆发。

　　HJT生产线核心设备有望近期实现国产化。HJT的4大工艺步骤“制绒清洗、非晶硅薄膜沉积、TCO制备、电极制备”，对应的设备分别为清洗制绒设备、PECVD设备、PVD/RPD设备、丝网印刷设备。

　　从竞争格局来看，目前国内已有迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、理想新能源、钧石等在HJT不同工序环节布局，但总体竞争格局尚未清晰。由于HJT单工艺步骤难度较大，HJT设备投资额和价值量相较现有技术产线大幅增加，行业内若有公司能率先形成技术突破，其市占率有望得到快速提升。

　　聚焦大尺寸硅片、电池片、组件设备龙头。其中硅片设备竞争格局好，利润丰厚；电池片设备HJT等新技术频出，成长性好，市场给予较高估值。

　　从光伏设备行业各环节重点上市公司盈利角度看，毛利率方面，单晶炉、电池片设备、组件设备均在30%-40%，切片机毛利率较高，达到近50%。净利率方面，切片机可达30%左右，单晶炉和电池片设备净利率在20%左右，组件设备稍低，略高于10%。