自6月份国家启动冻肉收储起，猪肉价格一路上涨，据发改委价格监测中心监测，8月19日，全国生猪平均出场价格达到每50千克599.09元。而11周前的6月3日，这一价格仅为486.62元。生猪价格连续11周小幅上涨，涨幅总共达到23%。

　　虽然国家发展改革委价格司有关负责人表示：“当前猪肉和鸡蛋价格上涨属于正常的恢复性上升和季节性波动。”但是据农业部统计，7月底全国生猪存栏量为4.5亿头，比上月底增加300万头，已改变了今年以来连续6个月的下降势头，但是仍然低于去年同期水平。由此可见，猪肉供给量的减少仍然是引起猪肉价格上涨的原因。

　　由于去年猪肉价格偏低，生猪存栏量一直不高，加之今年年初的猪甲型H1N1流感疫情，造成猪肉生产和消费双双下降，许多年初有计划饲养生猪的农民都放弃饲养，进一步加剧了生猪存栏量的下降。如今，随着猪流感疫情影响逐渐消退，猪肉的需求重新回暖，因此才有了猪肉价格的连续上涨。

　　猪油价格的回暖将引起养殖户扩大饲养规模，增加生猪存栏量。一般而言，养殖户饲养生猪的周期是一年时间，因此在未来几个月内，生猪的供给量仍然难以弥补需求，猪油价格仍然将难以下跌，另外国家虽然7月收储了1.2万吨猪肉，但是不会立刻投放到市场当中，同时收储量也比较小，因此近期也不用担心国家抛售储备猪油。在这种情况下，我们预计未来随着生猪存栏量的继续增加，豆粕的需求将会持续增加。

　　按照规律，豆油和豆粕的价格比值一般在2.52附近，而本周五，豆粕的走势明显强于豆油，豆油上涨幅度为0.7%，而豆粕上涨幅度为1.8%。尽管如此，豆油和豆粕的比值仍在2.59，即豆油的价格仍然相对偏高，这和上半年生猪存栏量下降引起豆粕需求低迷有一定关系。未来相信这种豆粕强豆油弱的格局仍会继续持续，因此我们建议投资者可以关注做多豆粕，做空豆油的套利机会。

　　对于油粕套利的比例，投资者可以选择1∶3或1∶4，即1手豆粕对应3手或4手豆粕。具体的套利策略可以是在目前价差做多1手豆油Y0909，做空3手或4手豆粕M0909，当豆油和豆粕的价格比值接近2.52附近寻找机会平仓。