必一体育:财通证券-高测股份-688556-设备耗材代工三轮
栏目: 业界资讯 发布时间 2024-12-23 11:09:30 来源:必一B体育下载 作者:必一体育app官方

  事件:公司公布2022年年报,全年实现营业收入35.7亿元(同比+128%),归母净利润7.88亿元(同比+357%),扣非后归母净利7.5亿元(同比+333%)。

  盈利能力大幅提升,费用率控制良好。单季度看,22Q4实现营业收入13.8亿元(同比+132%,环比+61%),归母净利润3.6亿元(同比+489%,环比+88%),扣非后归母净利3.34亿元(同比+330%,环比+83%)。报告期内公司聚焦光伏主业,发挥“切割设备+切割工艺+切割耗材”技术闭环优势,推动切割设备更新迭代、切割耗材持续细线化及良率持续提升,经营业绩大幅增长。同时为进一步聚焦核心主业,公司将轮胎检测业务剥离,有望进一步提升运营效率。22Q4毛利率44.22%(环比+2.67pct),净利率26.12%(环比+3.76pct),销售费用率2.72%(环比+1pct),管理费用率5.37%(环比-2.51pct),财务费用率0.40%(环比0.03pct)。

  切片代工业务有望加速释放成为业绩释放弹性最大环节。基于行业领先的切片技术优势,公司通过切出高于行业均值的剩余片,并与客户分享来实现超额收益。目前公司已经与通威股份、美科股份、京运通双良节能、润阳光伏、英发睿能、亿晶光电、华耀光电等光伏企业建立了长期硅片切割加工服务业务合作关系。2022年,公司“乐山6GW光伏大硅片及配套项目”、“乐山12GW机加及配套项目”及“建湖(一期)10GW光伏大硅片项目”均已达产,全年有效产能约10GW。2022年末,硅片切割加工服务产能规模已达21GW。公司还启动了“建湖(二期)12GW光伏大硅片项目”的建设,并签署滑县5GW光伏大硅片项目的投资协议。截至2022年末,公司已规划的硅片切割加工服务产能规模已达52GW,预计2023年各项目将顺利实施,持续释放产能。

  下游硅片厂扩产+细线化进程加速+薄片化趋势推动公司业务加速放量。(1)光伏行业景气度持续提升,公司切割设备需求旺盛。2022年,公司推出的GC700X切片机、GC-MK202R双根环线L磨抛一体机等光伏设备具有领先的技术优势,年内市占率稳居第一。2022年公司与晶澳、晶科、高景、天合光能等光伏企业均签订了大额设备销售订单,光伏切割设备类产品共实现营收14.74亿元,同比+50.41%。截至2022年12月31日,光伏切割设备类产品在手订单合计14.74亿元,同比+74.03%。(2)推动金刚线细线化迭代。公司通过工艺优化、产线技改等,不断提升金刚线产品质量、推进细线μm线型金刚线μm线型金刚线批量测试,同时积极开展更细线型及钨丝金刚线%;全年销量(不含自用)约2539.73万千米,同比+206.23%;光伏切割耗材实现收入8.4亿元,同比+ 188.15%。(3)创新业务设备及耗材产品方面公司竞争力持续领先,碳化硅金刚线mm蓝宝石金刚线批量销售,创新业务共实现营业收入1.56亿元,同比+48.93%。截至年末,公司创新业务设备类产品在手订单合计金额7280万元,同比+68.72%。

  投资建议:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.99亿、14.70亿、17.70亿,对应当前股价的PE分别为14.01倍、10.47倍、8.7倍,首次覆盖,给予“增持”评级。